재무부의 60억달러 규모 국채 환매는 국채 수익률 상승을 억제하기 위한 조치였지만, 목요일 시장의 기대에 크게 못 미쳤다. 정부 부채를 되사들였음에도 국채 수익률은 계속 상승했고, 10년물 국채 수익률은 3년 만에 최고치를 넘어섰다. 모기지 금리 인하를 기대했던 잠재적 주택 구매자와 대환대출 수요자들은 금리가 7%에 가까워지는 모습을 지켜봐야 했다. 일부 보도에서는 이미 7%를 넘어선 것으로 나타났다.
금요일 국채 수익률은 엇갈린 흐름을 보였으며, 10년물 국채 수익률은 5%를 소폭 밑돌았다.
스콧 베선트 재무장관은 목요일 저녁 보수 성향 전략가 스티브 배넌이 진행하는 ‘워룸’ 인터뷰에서 국채 환매 프로그램이 실패했다는 지적을 일축했다.
베선트 장관은 “오늘 우리 조치가 효과가 없었다는 말은 모두 터무니없는 소리”라며 “우리 조치가 제대로 작동하지 않은 것은 환매 프로그램에 들어온 매도 제안이 100억달러에 그쳤기 때문”이라고 말했다. 이어 “통상 200억달러 규모의 제안을 받는데 이번에는 절반에 불과했다. 우리는 국채를 싸게 되살 때만 매입한다. 사람들이 장기 국채를 계속 보유하고 싶어 하는 것 같다”며 “그러니 모두 소음에 불과하다. 나는 경력 내내 이런 소음을 무시해 돈을 벌었다”고 덧붙였다.
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국채 환매가 모기지 금리를 움직이지 못한 이유
국채 시장과 모기지 금리는 서로 연결돼 있다. 정부 부채를 되사들이면 계속 오르는 국채 수익률을 완화하고 모기지 금리가 하락할 여지를 만들 수 있을 것으로 기대됐다.
하지만 즉각적인 효과는 나타나지 않았다. Freddie Mac에 따르면 수요일로 끝난 주간 30년 고정 모기지 금리는 6.76%로 상승했다. Mortgage News Daily가 최근 대출기관을 대상으로 조사한 결과에서는 금리가 이미 7%를 웃돈 것으로 나타났다.
Mortgage News Daily의 매슈 그레이엄 편집자는 금리 상승이 목요일 국채 시장의 반응 때문이 아니라 유가 급등과 최근 발표된 생산자물가지수(PPI) 때문이라고 분석했다. 그는 PPI가 시장에서 “좋지 않게 받아들여졌다”고 설명했다.
그레이엄은 “국채 환매는 궁극적으로 국채 매도 물량 증가를 의미하지만, 일시적으로 수요를 늘려 금리에 하락 압력을 가할 수 있다”며 “환매 규모가 예상보다 적었다는 것은 다른 조건이 같다면 수요가 예상보다 적고 금리는 더 높아진다는 뜻”이라고 썼다.
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주택 구입 부담 문제를 완화하려는 ‘바람직한’ 시도
J.P. Morgan Chase의 전 수석 이코노미스트인 앤서니 챈은 베선트 장관의 목표가 가치 있는 것이라고 평가했다.
챈은 Yahoo Finance에 보낸 이메일에서 “미 재무장관의 목표, 즉 10년물 국채와 같은 장기 국채 수익률을 낮춰 미국의 30년 모기지 금리를 끌어내리려는 시도는 바람직하다”며 “이는 중간선거를 돕기 위한 것일 뿐 아니라 주택 구입 부담으로 어려움을 겪는 가계를 돕기 위한 것이기도 하다”고 말했다. 이어 “문제는 결과가 로드러너를 잡으려는 와일 E. 코요테의 시도만큼 성공적이었다는 점”이라고 덧붙였다.
챈은 8월 자신의 Substack에 올린 분석에서 국채 시장이 연방정부 부채를 줄이는 데 대한 정부의 저항을 반영하고 있다고 말했다.
챈은 “현재 2조1000억달러에 달하는 연방정부 재정적자를 없애기 위한 계획을 마련하지 않는 한, 단순한 재정 통합으로는 충분하지 않다”며 “적자를 2조달러 또는 1조5000억달러로 소폭 줄였다고 자축하는 것만으로는 부족하다”고 썼다.
챈은 오히려 적자를 줄이기는커녕 늘릴 아이디어가 나오고 있다고 지적했다. 공화당이 하원과 상원을 모두 장악할 경우 트럼프 대통령이 모든 성인에게 5000달러 수표를 지급하겠다고 약속한 사례를 들었다.
챈은 “이는 재정 통합으로 이어지기는커녕 현재 2조1000억달러인 적자에 1조2000억~1조3500억달러를 추가해 적자를 키울 것”이라고 말했다.
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계속되는 인플레이션에 반응하는 모기지 금리
챈은 모기지 금리가 7%까지 오르는 것은 끈질긴 인플레이션을 반영한다고 본다. 연방준비제도(Fed)가 다음 주 단기 금리를 0.25%포인트 인상할 가능성이 큰 가운데, 모기지 금리의 기준이 되는 10년물 국채 수익률도 높은 수준을 유지할 가능성이 크다.
챈은 “지난 1년간 평균 30년 모기지 금리와 10년물 미국 국채 수익률의 격차는 약 200bp(1bp=0.01%포인트)에 달했다”며 “이는 격차가 축소되지 않는 한 10년물 국채 수익률 상승이 통상 평균 30년 모기지 금리의 비례적 상승으로 이어진다는 의미”라고 말했다.
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베선트 장관 “국채 수익률은 에너지 가격과 연동돼 있다”
재무부는 2주 뒤 20~30년 만기 국채를 최소 40억달러 추가로 매입할 예정이다. 베선트 장관은 국채 시장을 안정시키려는 자신의 지속적인 노력이 중간선거 때문이 아니라 이란 전쟁으로 미국 경제에 문제가 발생하는 것을 막기 위한 것이라고 말했다.
베선트 장관은 배넌과의 인터뷰에서 “이란은 미국에 경제적 문제를 일으키려 하고 있다”며 “이런 분쟁 상황에서 업무를 수행하는 사람으로서 나의 역할은 시장이 안정적으로 움직이도록 하는 것”이라고 말했다.
그는 “블룸버그 단말기를 사용하는 일부 사람들이 내가 하는 일을 못마땅해한다면 어쩔 수 없다”며 “국채 수익률은 에너지 가격과 그 어느 때보다 밀접하게 연동돼 있다. 이것이 내가 말하는 핵심이다. 우리는 공급 충격을 겪고 있지만 결국 이 상황을 벗어날 것”이라고 덧붙였다.
국채 수익률 상승은 모기지 금리에 어떤 영향을 미치나?
지정학적 긴장은 향후 국채 시장의 안정성에 어떤 영향을 줄까?
현재 금리 상승에서 인플레이션은 어떤 역할을 하고 있나?
재무부의 국채 환매가 기대에 못 미친 이유는 무엇인가?
치솟는 국채 수익률이 개인 재정에 미칠 영향
채권 가격이 하락하면 채권 수익률은 상승한다. 이는 주식·채권 시장부터 대출 금리와 예금 수익률에 이르기까지 전반적인 금융시장에 영향을 미친다.