연방준비제도(Fed) 의장 Kevin Warsh가 다음 주 비둘기파와 매파 간 금리 대결에 직면한다. 이번 결정은 중앙은행과 그의 신뢰도에 영향을 미치는 만큼, 투자자들은 Warsh의 대응과 관계없이 예상되는 시장 변동성에 어떻게 대처할지 고민하고 있다.
이는 Fed가 기준 단기금리를 인상할 때 전통적으로 ‘한 번으로 끝내는’ 방식을 택하지 않기 때문이다. 연방공개시장위원회(FOMC)의 연방기금금리 조정은 대개 최소 두 차례 인상으로 이어진다.
Omair Sharif Inflation Insights LLC 사장 겸 창업자는 Bloomberg가 처음 보도한 고객 메모에서 “Fed는 이제 행동으로 보여주거나 입을 다물어야 할 때”라고 썼다.
TD Securities는 9월 11일 발표된 8월 소비자물가지수(CPI)가 예상보다 크게 오르자 금리 인상 전망을 두 차례 이상으로 높인 주요 은행 중 하나다.
TD Securities는 9월 15~16일 열리는 FOMC 회의에서 0.25%포인트 금리 인상을 예상했지만, 여기서 멈추지 않았다.
고객 메모에는 “이번 사이클에서 총 세 차례 금리 인상이 있을 것으로 예상한다. 다음 두 차례 인상은 올해 10월과 내년 1월에 이뤄질 것으로 본다”고 적혀 있다.
뜨거운 8월 CPI 이후 Fed 금리 인상 가능성 급등
시장 컨센서스는 8월 CPI가 예상보다 높은 수준을 기록하면서 9월과 12월 각각 25bp 금리 인상을 예상하고 있다. 현재 3.50%인 금리는 두 차례 인상 후 3.75%가 된다. 유가와 관세에 따른 물가 상승이 일회성 공급 충격이 아니라는 우려가 커졌기 때문이다.
Nomura Asset Management의 Greg Gizzi 채권부문 최고투자책임자 겸 지방채 책임자는 Fed가 연말까지 금리를 올릴지, 아니면 디스인플레이션이 진행될 시간을 더 줄지에 대한 불확실성이 커진 만큼 투자자들이 조정하는 과정에서 양방향 가격 움직임이 이어질 것으로 예상했다.
Gizzi는 TheStreet에 보낸 이메일에서 “소매 투자자들이 주목할 핵심은 디스인플레이션의 마지막 단계가 예상보다 어려운 양상을 보이고 있다는 점”이라며 “Warsh 의장은 Fed의 2% PCE 물가 목표가 고정돼 있으며 협상의 대상이 아니라는 점을 분명히 했다”고 말했다. 이어 Fed가 금리를 동결할 경우 “시장이 Fed의 신뢰도에 의문을 제기할 수 있다”고 덧붙였다.
Gizzi는 “약세장 우려와 높은 변동성 속에서 투자자들이 맞닥뜨릴 가능성이 가장 높은 시나리오는 25bp 인상이며, 이는 금리에 민감한 업종에 대한 압박을 확대할 것”이라고 말했다.
선물 트레이더들, 금리 인상 가능성 높여
CME Group의 FedWatch Tool에 따르면 Fed가 9월 15~16일 회의에서 25bp 금리를 인상할 확률은 86.3%로 뛰었다. 8월 CPI 보고서에서 전체 CPI가 7월보다 0.04% 상승하고 전년 동월 대비 3.4% 오른 것으로 나타난 뒤다. 근원 CPI는 전월 대비 0.3%, 전년 동월 대비 2.4% 상승했다.
KPMG의 Diane Swonk 수석 이코노미스트는 LinkedIn에 올린 글에서 인플레이션의 “고통이 너무 큰 비용을 초래하고 있어” 이를 억제하려면 금리 인상이 필요하다고 말했다.
Swonk는 “Fed는 지난해 인하했던 금리를 되돌릴 준비를 하고 있다. 그렇지 않으면 채권시장이 더 크게 발작할 수 있다”며 “이번 표결은 만장일치가 될 수도 있으며, 이는 Fed의 물가 대응 신뢰도를 높이는 데 도움이 될 것”이라고 말했다.
Fed 금리 경로 전망 엇갈려
Aptus Capital Advisors의 John Luke Tyner 포트폴리오 매니저 겸 채권부문 책임자는 다음 주 예상되는 Fed의 금리 인상이 단기간 내 추가 인상을 보장하는 것은 아니라고 말했다.
그는 TheStreet에 보낸 이메일에서 “시장 참가자들은 이번 결정이 불확실성을 해소하는 계기가 돼 시장이 다시 데이터와 펀더멘털에 집중할 수 있기를 기대한다”고 말했다.
Webs ETFs의 Ben Fulton 최고경영자는 다음 주 이후 추가 금리 인상 가능성이 있다고 말했다.
그는 TheStreet에 보낸 이메일에서 “시장이 진정으로 원하는 것은 명확성이고, 명확성이 커질수록 더 나은 의사결정이 가능해진다”며 “현재 상황을 파악하기 위해 AI 발전에 의존하는 것은 지나치게 추상적”이라고 말했다. 이어 “갤런당 6달러인 디젤 가격은 현실적인 지표이며, 이미 소비자들이 압박을 느끼는 상황에서 비용이 계속 상승할 것이라는 의미”라고 덧붙였다.
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