영국 정부의 자금 조달 비용이 상승하고 있다. 전 세계 투자자들이 인플레이션을 우려하면서 일부 국채 수익률은 1998년 이후 최고 수준까지 올랐다.
왜 이런 일이 벌어지고 있으며, 우리에게 어떤 영향을 미칠까?
채권시장에서는 무슨 일이 일어나고 있나?
채권은 금융시장에서 거래할 수 있는 일종의 차용증서와 비슷하다.
각국 정부는 일반적으로 세수보다 더 많은 돈을 지출하기 때문에, 그 차액을 메우기 위해 자금을 빌린다. 보통 투자자들에게 채권을 발행해 자금을 조달한다.
정부는 채권 원금을 만기에 상환하는 것은 물론, 정기적으로 이자를 지급해 투자자들에게 향후 현금흐름을 제공한다.
영국 국채는 ‘길트(gilt)’라고 불리며, 원금이 상환되지 않을 위험이 낮아 통상 매우 안전한 자산으로 여겨진다. 주요 매입 주체는 연기금 등 금융기관이다.
국채의 이자율, 즉 수익률이 상승하고 있다. 10년물 국채 수익률은 2008년 이후 최고 수준을 기록했고, 30년물 수익률은 1998년 이후 가장 높은 수준이다. 이는 정부가 장기간 자금을 빌리는 비용이 그만큼 커졌다는 의미다.
Andy Burnham 신임 총리와 John Healey 재무장관이 오는 10월 28일 첫 예산안을 준비하는 민감한 시기에 이런 상황이 벌어지고 있다.
정부가 재정을 운용할 수 있는 여지는 스스로 설정한 이른바 재정준칙에 의해 제한된다.
따라서 높아진 차입 비용을 상환하기 위해 더 많은 돈이 필요해지면, 자체적으로 정한 규칙 아래 다른 분야에 쓸 수 있는 재원이 줄어든다.
이제 생활비 부담에 시달리는 가계에 대한 지원이 축소되거나, 지원 재원을 마련하기 위해 세금이 인상될 가능성도 제기된다.
다만 이는 확정된 일이 아니라 선택의 문제다. 재무장관이 다른 분야의 지출을 줄여 일부 재원을 마련할 수도 있다.
일부에서는 2022년 9월 Liz Truss 전 총리의 미니 예산안 이후 벌어졌던 사태를 떠올리며, 길트 수익률 상승이 주택담보대출 시장에 어떤 영향을 미칠지 궁금해할 수 있다.
분석가들은 대출기관의 자금 조달 비용이 상승하면서 신규 고정금리 상품의 주택담보대출 금리가 오를 수 있다고 본다. 다만 며칠 만에 금리가 급등했던 2022년과는 상황이 크게 다르다.
당시에는 금리가 빠르게 오르면서 대출기관들이 적용할 금리를 산정하는 동안 상품 판매를 잇따라 중단했다.
반면 현재는 연금 상품인 종신연금(annuity)을 구매하려는 사람들에게 시장 여건이 더 유리할 수 있다. 종신연금은 보험사가 판매하며, 한 번 가입하면 평생 은퇴 소득을 지급한다.
수익률 상승은 영국에만 국한된 현상이 아니다. 미국과 Japan, 유럽에서도 차입 비용이 오르고 있다.
투자자들은 중동 정세로 인해 높은 유가와 전반적인 인플레이션이 장기화될 수 있다고 우려한다.
인플레이션이 높으면 고정된 금액으로 지급되는 현금의 구매력이 떨어진다. 이에 투자자들은 보상 차원에서 더 높은 수익률을 요구하고 채권을 매도한다.
투자자들은 정부의 높은 차입 규모에도 점점 더 우려하고 있다. 여기에 AI 투자를 추진하는 대형 기술기업들의 대출 수요가 늘면서 경쟁이 심화되고, 대출기관이 요구하는 금리도 높아지고 있다.
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