수많은 국가가 수십 년 만에 가장 높은 수준의 금리에 직면한 가운데, 채권시장에서 불길이 번지고 있다는 점만이 문제가 아니다.
각국 정부에 자금을 빌려주는 시장 자체도 보다 근본적으로 변하고 있는 것으로 보인다.
여름 동안 시장은 분명한 메시지를 보냈다. 각국은 자금을 빌리기 위해 더 많은 비용을 지불해야 한다는 것이다.
당장의 원인은 호르무즈 해협 봉쇄가 계속되고 미국과 이란 간 적대 행위가 재개된 데 있다. 이는 인플레이션을 끌어올렸고, 결과적으로 세계 주요 경제권의 금리 인상 기대를 높였다.
시장에서는 11월 미국 중간선거를 앞두고 긴장이 완화되고 유가와 가스 가격도 떨어질 것으로 봤다.
미국 대통령 Donald Trump가 미국인들이 투표소로 향하기 훨씬 전에 중동 분쟁을 해결하려 할 것이라는 기대에 기반한 희망 섞인 전망이었다.
그러나 그런 일은 일어나지 않았다. 시장은 더 높은 에너지 가격, 장기화하는 걸프 위기, 더 오래 지속될 높은 인플레이션, 그리고 그에 따른 더 높은 금리를 가격에 반영하고 있다.
하지만 이는 이야기의 일부에 불과하다.
더 큰 그림은 전 세계적으로 차입 수요가 늘고 있다는 점이다. 차입 주체는 정부만이 아니다. 대형 기술기업들은 AI 데이터센터 투자에 필요한 수천억 달러를 조달하기 위해 같은 채권시장으로 향하고 있다.
Google, Amazon, Meta 등 미국의 ‘하이퍼스케일러’들이 올해 이미 발행한 부채는 2190억달러(약 1620억파운드)를 넘는다. 이 가운데 거의 3분의 1은 파운드화를 포함해 달러 이외의 통화로 발행됐다.
지난해 발행액은 930억달러였고, 그 전에는 연평균 400억달러에도 못 미쳤다. 일부에서는 올해 기술 대기업들이 채권시장에서 4000억~5000억달러를 조달할 것으로 전망한다. 이는 시장의 경쟁을 높이고 정부의 자금 조달 비용을 끌어올리는 엄청난 규모다.
동쪽을 보면 또 다른 주요 차입국이 있다. Japan이다.
Japan은 주요 경제국 가운데 GDP 대비 부채 부담이 가장 높고, 미국 정부에 자금을 빌려주는 단일 국가로도 최대 규모다. 최근까지 일본 중앙은행의 기준금리는 0%였지만, 인플레이션 상승에 대응하기 위해 금리가 서서히 올라왔다.
그 결과 일본 국채 수익률은 30년 만에 최고 수준으로 밀려 올라갔다. 엔화 가치 하락이 상황을 복잡하게 만들고 있지만, 핵심은 글로벌 자금 흐름에 변화가 나타나고 있다는 점이다.
영국의 차입 비용이 오르는 이유와 이것이 나에게 미치는 영향은? 게시 2시간 전
금리를 끌어올리는 가장 큰 요인은 주요국이 제시한 차입 계획의 신뢰도다. 이번 상승은 국가가 ‘파산할 것’이라는 우려에 따른 것이 아니다.
다만 한 국가가 더 많은 돈을 빌리려 하면서도 이를 뒷받침할 신뢰할 만한 계획이 없고, 특히 해당 정부의 안정성에 의문이 제기된다면 더 높은 금리를 지불해야 한다는 냉혹한 시장의 계산에 기반한다.
영향력 있는 경제학자들은 서로 다른 요인을 지목한다. Mohamed el-Erian은 AI를 둘러싼 채권시장 경쟁이 새롭게 등장한 가장 큰 요인이라고 말했다.
Lord Jim O'Neill은 최근 시장 움직임이 미국 정책의 불확실성, 특히 미국 정부가 급등하는 국채 수익률을 낮추려는 시도 때문에 나타났다고 말한다.
이제 UK로 시선을 돌려보자. 지난 수십 년간 여러 총리와 재무장관, 정책 번복이 이어지고 주요 구조 개혁을 추진하지 못하는 듯한 모습이 반복되면서 영국에는 위험 프리미엄이 붙었다.
Sir Keir Starmer는 인기 없는 개혁을 추진하고 시장에 안정성을 제공해 차입 비용을 낮추려는 전략의 일환으로 이를 선택했다.
압도적인 의석 과반을 확보했음에도 Labour가 영국의 복지 지출을 삭감하는 계획을 통과시키지 못한 것은 시장에 큰 충격이었다. 이는 영국 국채 거래인 길트시장에 또다시 변동성을 더했다.
실제로 기초 경제에는 회복의 싹이 나타나고 있다는 징후가 있다. 에너지 가격 급등에도 불구하고 2026년 들어 경제성장률은 지금까지 주요국보다 빠른 수준을 기록했다.
소비자신뢰 지표도 다시 반등했다. 총리는 이러한 신호를 바탕으로 경제를 재건하려 하고 있다.
하지만 글로벌 채권시장의 혼란이 계속되면서 Burnham의 보다 광범위한 계획이 얼마나 일관되고 구체적인지를 둘러싼 심각한 의문이 제기된다.
‘공공 통제 확대’와 생활비 부담에 시달리는 사람들에 대한 지원 확대는 지출 증가 계획처럼 들리는 반면, 전자는 이 나라를 바라보는 잠재적 투자자들을 위축시킬 수 있다.
Burnham의 전 경제자문인 Lord O'Neill은 어제 총리가 11월에 내놓을 예정인 10개년 계획에서 ‘과도한 지출’에 어떻게 대처할지를 제시해야 한다고 말했다.
Lord O'Neill은 국가연금이나 복지 지출과 관련해 결단력을 보여주면, 총리가 자신이 선호하는 인프라 투자에 집중할 수 있는 여유가 생길 것이라고 본다.
금리가 오를수록 총리가 감당해야 할 정책적 상충관계는 더욱 복잡해진다.
정부 차입, 채권, 수익률 해설 게시 2025년 2월 14일
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