지갑과 포트폴리오가 며칠 뒤 발표될 최신 물가 지표를 앞두고 기대감에 요동치며 이번 주를 시작한다.
이번 지표는 다음 주 Federal Reserve의 금리 인상을 촉발할 수 있다. 중간선거를 앞두고 물가 부담이 주요 쟁점으로 떠오른 가운데 가계와 투자자, 기업 모두에 부담을 줄 전망이다.
9월 4일 발표된 예상 밖의 고용보고서는 미국 노동시장이 높은 휘발유 가격과 기타 에너지 비용에도 불구하고 Iran War로 인한 경제적 불확실성과 금융시장 불안을 헤쳐 나가고 있음을 보여줬다.
그러나 지난 5년간 지속된 높은 인플레이션은 Fed를 계속 압박하고 있다. Kevin Warsh 의장은 Fed가 이제 이중 책무의 다른 한 축인 물가 안정에 전적으로 초점을 맞추고 있다고 말했다.
이에 따라 중앙은행은 9월 15~16일 기준금리를 인상해 신용카드와 학자금 대출, 주택담보대출의 단기 차입 비용을 높일지 결정해야 하는 상황에 놓였다.
금리가 오르면 채권 등 고정수익 자산의 수익률도 높아지고, 주식시장이 기업의 미래 수익을 평가하는 방식도 달라진다.
The Wealth Alliance의 CEO 겸 매니징 디렉터 Rob Conzo는 현재의 인플레이션 환경이 Fed 정책의 실효성에 도전하고 있다고 말했다.
Conzo는 TheStreet에 보낸 이메일에서 "Fed는 높은 에너지 가격이 일시적인 현상에 그칠지, 경제 전반으로 확산할지를 판단해야 한다"며 "정책을 지나치게 공격적으로 긴축하면 성장과 고용이 약화될 수 있다. 반대로 너무 신중하게 움직이면 인플레이션 기대가 고착될 위험이 있다"고 말했다.
새 물가 지표에 달린 Fed 금리 인상 위험
Fed 관계자들은 중앙은행이 단기적으로 어떻게 움직여야 할지를 두고 의견이 갈리고 있다. 다만 끈질긴 물가 압력을 보여주는 새로운 증거가 나오면 Federal Open Market Committee가 다음 주 금리 인상으로 방향을 틀 수 있다는 데에는 의견이 일치한다.
Bureau of Labor Statistics는 9월 10일 8월 Producer Price Index를, 9월 11일 Consumer Price Index를 발표한다.
PPI와 CPI가 시장 예상보다 둔화하면 Federal Funds Rate는 3.50~3.75%에서 동결될 수 있다.
Conzo는 8월 고용지표에서 임금 상승세가 강하게 나타났다는 점은 현재의 인플레이션이 주로 노동시장에 의해 발생한 것이 아님을 시사한다고 말했다.
그는 또 공급 측 요인에 따른 인플레이션은 "Fed의 통화정책으로 직접 통제할 수 없다"고 덧붙였다.
Conzo는 "따라서 정책 당국은 임금 인상 요구와 기업의 비용 전가처럼 2차 효과가 자리 잡는 것을 막는 데 초점을 맞추면서 일정 수준의 물가 변동성은 감내해야 할 수 있다"고 말했다.
Conzo는 통상적인 임금·물가 악순환에서 나타나는 광범위한 임금 인상이 아직 본격화하지 않았다고 말했다.
Conzo는 "많은 경우 임금이 가격 상승을 이끈 것이 아니라 높은 물가에 뒤늦게 반응했다"고 말했다.
금리 인상 위험을 두고 갈라진 Warsh의 Fed
Warsh는 8월 28일 연설에서 높은 인플레이션을 억제하기 위해 중앙은행이 노력하겠다고 약속하며 눈에 띄게 매파적인 태도 변화를 보였다. 그는 "우리는 해야 할 일이 있다"고 말했다.
이 발언으로 CME Group FedWatch Tool에서 이달 25bp 금리 인상 확률에 대한 시장 전망은 거의 60%까지 높아졌다.
그러나 Fed 관계자들은 금리 인상 경로를 두고 의견이 갈리고 있다.
Federal Reserve Governor Christopher Waller는 9월 3일 새로운 물가 지표에서 물가 압력이 계속 둔화하는 것으로 나타나면 다음 주 금리를 동결하는 쪽으로 기울고 있다고 말했다.
Waller는 "2% 목표를 향한 진전이 계속된다면 현재 정책금리 수준을 유지하는 방안을 지지할 수 있다"고 말했다.
다만 그는 8월 CPI와 PPI 결과에 따라 이달 금리 인상 지지로 입장이 바뀔 수 있다고 덧붙였다.
New York Fed President John Williams는 최근 물가 수치가 "고무적"이라며 물가 압력이 확실히 둔화하고 있음을 보여줬다고 말했다.
그는 "인플레이션이 높게 나오면 금리 인상을 검토하겠다"며 인플레이션의 가장 큰 요인은 여전히 관세와 Iran War로 인한 에너지 가격 상승이라고 말했다.
7월 25bp 금리 인상에 찬성표를 던진 FOMC의 3명 반대 위원 중 한 명인 Federal Reserve Bank of Cleveland President Beth Hammack은 9월 4일 LinkedIn 게시물에서 인플레이션을 둔화하기 위해 금리를 인상할 때가 됐다고 말했다.
Hammack은 "지금 내가 듣고 있는 이야기는 행동에 나설 때가 됐다는 것"이라며 자신의 관할 지역에서 나온 데이터와 현장 사례 모두 현재의 통화정책으로는 충분하지 않다는 점을 보여준다고 말했다.
Fed 책무 중 물가 안정에 초점 맞추는 Warsh
의회가 Fed에 부여한 이중 책무는 최대 고용과 물가 안정이다.
금리가 낮아지면 고용을 뒷받침하지만 인플레이션을 부추길 수 있다. 이는 추가 물가 상승을 촉발해 인플레이션 악순환으로 이어질 위험이 있다.
금리가 오르면 물가를 진정시킬 수 있지만 고용시장이 약화될 수 있다. 차입 비용이 늘어나 경제활동을 더욱 위축시키는 요인이다.
미국의 8월 고용 증가 폭은 크게 확대됐고 실업률은 4.1%로 안정적인 수준을 유지했다. 이는 모든 전망치를 웃돈 결과로, 노동시장이 기존 예상보다 강한 탄력을 갖고 있음을 시사했다.