연방준비제도 의장 케빈 워시가 지난 금요일 와이오밍주 잭슨홀에서 연설한 후 시장은 인상 가능성을 반영해 움직였다.
다만 일부 참여자들은 통화 긴축의 필요성을 시사하는 명확한 데이터 포인트가 부족해 인상 가능성이 낮다고 본다.
연준은 9월 회의 전에 고용, 주택, 소비 지출 등 추가 보고서를 받을 예정이다.
연준의장 케빈 워시의 신중하게 선택된 몇 마디 말만으로 시장은 그가 인플레이션을 진지하게 생각하고 있으며 수 주 내에 기준금리 인상을 권고할 준비가 되어 있다고 판단했다.
하지만 그 방향으로 가는 길은 여전히 복잡하며, 워시 의장과 연준 정책결정자들이 아직 조치를 취할 필요가 없다고 확신하게 할 충분한 요인이 남아 있다.
와이오밍주 잭슨홀에서 연준의 연례 심포지엄에서 워시 의장의 기조연설을 한 후 시장의 금리 전망이 바뀌었다. 종전에는 12월 이전에 인상 가능성이 낮을 것으로 예상했지만, 이후 2주 남짓 뒤 열릴 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 인상 가능성이 높아졌다.
다만 일부 전문가들은 인상 기대감이 정당하지 않다고 경고했다.
재무장관 스콧 베센트는 월요일 노스캐롤라이나주 애슈빌의 G20 정상회담에서 CNBC와의 인터뷰에서 "공급 충격이 있었다고 생각하며, 전통적으로 2차 또는 3차 파급 효과가 나타나지 않는 한 공급 충격 속에서 인상하지 않는다"며 "핵심 인플레이션이 매우 억제된 상태를 유지하고 있다"고 말했다.
워시 의장은 최근 인플레이션 수치가 약했음을 인정하면서도 진전이 "기저 인플레이션 추세가 의미 있게 개선되었다는 것을 의미하지 않는다"고 말했다.
그는 "기저 인플레이션이 우리의 목표를 향해 명확하고 충분한 속도로 움직이고 있다는 데 확신해야 한다. 그렇지 않으면 해야 할 일이 있다"고 덧붙였다.
그의 발언으로 인해 인상 가능성이 급격히 재평가됐다. CME 그룹의 FedWatch에 따르면 9월 15-16일 회의에서의 인상 확률은 월요일 66.1%로 뛰었으며, 이는 워시 의장 연설 전 확률의 거의 2배에 가깝다.
워시 의장은 예전부터 연준의 인플레이션 위임사항에 대해 신중한 입장을 보여왔는데, 자신이 적절하다고 생각하는 대응 방안에 대해서는 명확히 제시하지 않았다. 7월 기자회견에서 연준이 2% 인플레이션 달성에 "흔들리지 않을 것"이라고 약속했지만, 시장은 그의 약속을 약한 것으로 받아들여 장기물 수익률을 올리고 인상 확률을 낮췄다.
실제로 금요일 워시 의장의 발언은 "상대적으로 논쟁의 여지가 없으며 워시 의장이 연설할 때마다 재차 강조해온 내용"이라고 씨티그룹의 이코노미스트 앤드류 홀렌호스트는 고객 보고서에서 작성했다.
홀렌호스트는 워시 의장의 발언을 평소보다 "강경하지만 오직 약간만" 그렇다고 평가했으며, 통화 긴축의 긴급한 필요성을 시사하는 경제 데이터가 없다고 지적했다.
이 이코노미스트는 "7월 FOMC 회의에서는 금리 인상에 대한 합의가 없었다"며 "그 이후 발표된 데이터는 인플레이션 둔화와 약한 채용을 보여준다. 9월에는 금리 인상에 대한 합의가 없을 것이다. 인플레이션 데이터가 계속 둔화될 것이라는 우리 예상은 올해 금리 인상이 가능성이 낮다는 뜻이다"라고 예측했다.
연준은 다음 회의 전에 여러 중요한 데이터를 검토할 예정이다.
이번 주에는 중요한 고용 보고서가 발표되는데, 연속 3개월 약한 비농업 부문 고용 수치를 보인 노동시장에 대한 우려가 커지고 있다. 다음 주 연준 회의 직전에는 소비자물가지수와 생산자물가지수가 발표되며, 둘 다 연준의 주요 인플레이션 지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수에 반영된다.
7월 PCE 인플레이션 지표는 헤드라인이 3.7%, 코어가 3.3%였다. 양 극단을 제외한 달라스 연준 지표는 2.3%를 유지해 연준의 목표에 훨씬 더 가깝다.
또한 주택 관련 여러 보고서와 연준 금리 결정 당일 발표되는 소매 판매 수치도 있다.
이 중 가장 중요한 것은 고용 현황으로, 이것이 연준의 인상을 막을 수 있다고 JP모건 자산운용의 최고 글로벌 전략가 데이비드 켈리는 말했다. 최근 데이터는 "경제가 케빈 워시의 잭슨홀 연설만큼 강한 모멘텀을 가지지 못했다"고 켈리는 주간 시장 노트에서 작성했다.
그는 "이를 고려할 때 시장이 9월 금리 인상 확률을 지금 60%로 지정한 것은 시기상조일 수 있다. 투자자들은 정책 오류의 가능성에 대비해야 하지만, 노동시장에 인플레이션 우려를 시사하는 요소는 거의 없다"고 덧붙였다.
다만 시장은 7월 회의에서 12명의 FOMC 투표자 중 3명이 인상을 지지한 워시 의장이 행동할 준비가 되어 있다고 확신을 드러냈다.
한편 뱅크오브아메리카는 3번의 인상 가능성을 유지하고 있으며, 워시 의장의 잭슨홀 연설이 시장에 "더 신뢰할 수 있는 연준"을 보여줬다고 말했다.
뱅크오브아메리카의 이코노미스트 아디티야 바베는 "우리에게 핵심은 워시 의장이 연준이 '고립된 데이터 포인트'가 아닌 추세에 집중해야 한다고 주장하고 기저 인플레이션이 '의미 있게 개선'되지 않았다며 현 상태 유지 기준을 높였다는 것"이라고 보고서에 작성했다.
그는 "물질적인 부정적 깜짝 놀랐을 경우를 제외하고는 이제 워시 의장이 9월 인상을 단행해야 한다"며 "그렇지 않으면 금요일에 얻은 신뢰 중 일부를 훼손할 위험이 있다"고 덧붙였다.