트럼프 대통령은 연준이 금리를 인하하지 않으면 미국이 무역적자를 기록하는 모든 국가와의 교역을 중단하겠다고 위협했다. 시장에서는 현재 9월 금리 인상 가능성을 60%로 반영하고 있다.
트럼프가 직접 지명한 Fed 의장 Warsh는 금리 인하보다 인플레이션 통제를 강조하고 있다. 백악관과 정면충돌할 가능성이 커지는 모습이다.
1조2400억달러에 달하는 상품수지 적자를 고려하면, 트럼프의 무역 중단 위협은 기준금리 0.25%포인트 변동보다 공급망에 훨씬 큰 충격을 줄 수 있다.
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미국 경제가 워싱턴에 난처한 메시지를 던졌다. 성장세가 여전히 강해 금융시장은 더 높은 금리를 예상하고 있지만, 도널드 트럼프 대통령은 정반대의 조치를 요구하고 있다. 미 노동통계국에 따르면 고용주는 8월에 16만2000명을 추가로 고용했다. 이는 경제학자들이 예상한 약 5만5000명의 거의 세 배에 달한다. 실업률은 4.1%로 유지됐다. 강한 고용보고서가 나오면서 시장 참가자들은 오는 9월 16일 연방준비제도의 회의에서 금리 인상이 이뤄질 가능성이 높다고 보고 있다.
그러나 트럼프는 상황을 크게 악화시키는 대응을 내놨다. 그는 연준이 금리를 인하하지 않으면 미국이 무역적자를 기록하는 국가들과의 교역을 중단하겠다고 위협했다. 투자자 입장에서 이는 이미 복잡한 금리 논쟁을 훨씬 더 크고 위험한 문제로 바꿔놓는다. 글로벌 공급망과 기업 매출, 소비자 물가가 타격을 받을 수 있기 때문이다.
수천억달러 규모의 무역 위협
트럼프는 9월 4일 Truth Social에 “금리를 낮추지 않으면 우리가 적자를 보고 있는 국가들과의 교역을 중단하겠다”고 썼다. 그는 대통령의 권한을 뒷받침하는 근거로 대법원의 관세 판결을 언급했다.
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하지만 법원은 대통령이 무역적자 국가와의 교역을 중단할 수 있는 ‘절대적 권리’를 인정하지 않았다. 대법원은 지난 2월 선고한 Learning Resources, Inc. v. Trump 사건에서 문제의 관세가 국제비상경제권한법(IEEPA)에 의해 허용되는지만 판단했다. 대법원은 해당 법률에 따른 대통령의 무역 권한을 제한했을 뿐, 대통령이 어떤 국가와도 일방적으로 교역을 중단할 수 있는 ‘절대적 권리’를 확대하거나 확인하지 않았다.
경제적 노출 규모는 보다 쉽게 산출할 수 있다. 미국 인구조사국 자료에 따르면 미국은 멕시코, 중국, 대만, 독일, 일본, 한국, 캐나다, 인도 등 주요 교역 상대국과의 상품교역에서 적자를 기록했다. 2025년에만 상품수지 적자는 1조2400억달러에 달했다.
이는 이번 위협이 교역의 주변부를 겨냥한 것이 아니라는 의미다. 미국의 가장 큰 교역 관계 상당수가 영향을 받을 수 있다.
반대 방향으로 움직이는 Fed
트럼프는 Kevin Warsh를 Fed 의장으로 지명했고, Warsh가 자신의 금리 인하 선호를 이해하고 있다고 2월 밝혔다. 트럼프는 Warsh가 금리 인상을 원했다면 “그 자리를 얻지 못했을 것”이라고 덧붙였다.
그러나 Warsh는 이후 금리 인하를 약속하기보다 인플레이션 통제를 강조했다. 잭슨홀 회의에서 그는 금융 여건이 긴축적이지 않으며 인플레이션이 여전히 문제라고 밝혔다. 이는 금리 인상 가능성에 대한 시장의 기대를 높이는 데 기여했다. Fed 이사들도 점점 더 같은 방향으로 기울고 있다.
8월 고용보고서는 이런 전망을 더욱 뒷받침했다. CME FedWatch를 기반으로 한 시장 가격은 현재 9월 0.25%포인트 금리 인상 가능성을 약 60.4%로 반영하고 있다. 전날에는 49.4%였다.
아이러니하게도 트럼프가 직접 선택한 Fed 의장은 첫 번째 주요 정책 결정을 앞두고, 트럼프가 피하라고 요구해온 결과를 시장이 정확히 예상하는 상황에 직면할 수 있다.
금리 인하는 차입 비용을 낮추고 금리에 민감한 종목을 뒷받침할 수 있다. 그러나 무역 중단은 전혀 다른 위험을 초래한다. 수입 상품과 부품에 대한 접근성이 떨어지고 공급망이 교란되며 물가가 오를 가능성이 있다.
미 인구조사국의 4월 자료는 무역 상황이 얼마나 집중돼 있는지 보여준다. 연초 이후 미국 상품교역에서 멕시코가 차지한 비중은 16.4%, 캐나다는 12.4%, 중국은 6.1%, 대만은 5.8%, 독일은 4.0%, 한국은 3.9%였다.
이는 단순히 연방기금금리를 둘러싼 분쟁을 넘어선다. 국제 제조업, 전자제품, 기계, 자동차, 의약품 또는 소비재에 의존하는 기업에는 무역 여파가 Fed의 0.25%포인트 금리 변동보다 더 중요할 수 있다.
요컨대 투자자들은 9월 16일 FOMC 회의를 주요 거시경제 리스크 일정으로 봐야 한다. 시장은 금리 인상 가능성을 점점 더 반영하고 있는 반면, 백악관은 금리 인하를 요구하며 이를 관철하지 못할 경우 더 광범위한 무역 제한을 가하겠다고 위협하고 있다. Fed가 최종적으로 어떤 결정을 내리든 통화정책 기대와 무역정책 사이의 간극이 커지면서 변동성의 또 다른 원인이 생기고 있다.
정책 방향이 명확해질 때까지 현명한 투자자들은 재무구조가 탄탄하고 가격 결정력이 있으며 취약한 국제 공급망 의존도가 낮은 기업을 선호해야 한다.
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트럼프, Fed가 금리 내리지 않으면 주요 교역 상대국과의 거래 중단 선언 CNN Business • 1시간 전